鼎興量子金宇航:投資是現實與未來的戰爭
鼎興量子金宇航:投資是現實與未來的戰爭

投資過企查查、數之聯、首汽租車等項目的鼎興量子認為,風投要干創新活,別干套利活

鼎興量子金宇航:投資是現實與未來的戰爭


很多朋友關心投資機構的邏輯,也想尋找靠譜的本土投資機構。天虎科技經常接觸的成都數十家活躍投資機構中,鼎興量子基金就是極具進取力的存在。


“投資就是戰爭!”7月6日,在成都世紀城L酒鋪舉辦的第24期靠譜會活動中,鼎興量子創始合伙人金宇航用一句話,就勾起了在座近三十位投資人、創業者、公司高管與行業專家的興趣。


作為鼎興量子的創始合伙人,金宇航曾任職于國金證券,先后主導并參與輔仁藥業、廈華電子、新疆城建、長信科技、泰豪科技、某軍工央企混改暨資產注入等并購類股權投資項目,于2013年3月創立鼎興量子。


目前,鼎興量子是一家專注中國本土、深耕產業價值的投資機構,在管基金總規模超100億人民幣,聚焦“新一代信息技術與先進制造”領域,主要是大數據/人工智能、智能制造、半導體、軍工裝備這四個細分領域進行投資,兼顧早、中、后期項目,知名投資案例包括樹根互聯、企查查、數之聯、數聯銘品、首汽租車、北方重工等。


作為本次分享的組織方,靠譜會是一個高效連接新經濟領域創業者、投資人、行業專家、政府人士和公司高管的跨界交流社群平臺。


投資觀:必須先有創新才有套利


金宇航闡釋了他對“投資即戰爭”這句話的理解:戰爭不是投資人和被投企業之間的,而是投資人判斷當下社會經濟狀況與未來科技進步趨勢的博弈,這種博弈實質上是現實主義與未來主義的深度較量。


金宇航指出,投資就是投未來,而未來是不確定的,自然風險就比較大。而每個人或多或少都在投資,炒股是投資,買房是投資,教育也是投資。投資與投資之間依然有區別,其中一個較為突出區別是,有的投資是套利性的,有的投資是創新性的。以房地產舉例,投資造房子,是在做從無到有的創新,而二手房的交易,就有可能屬于套利性的投資。


“這二者的關系是,必須先要有創新,才會有套利的基礎。” 金宇航說道。


從歷史看投資


在這次分享中,比較獨特的是用人類歷史發展的角度來看投資。


金宇航認為,從歷史來看,新的技術推動了人類社會的跨越式發展。在原始時代,文字和語言是人類得以在地球生物中脫穎而出的核心技術。中國四大發明中的指南針和火藥,造就了大航海時代貿易的興盛,也才有了GP與LP制度雛形的建立。



地理大發現之后,很多國家就開始資助船只,通過航線來到中國和印度。只要把中國的瓷器和絲綢以及印度的香料運回歐洲,至少就能獲得500倍以上的回報。但當時航海技術不太好,遠航要冒巨大風險,航行至少要一兩年,10艘船可能有8艘回不來。怎么辦?于是歐洲的有錢人,開始把錢分散投給不同的船長,這樣即便有船回不來,但只要不是全軍覆沒,投資就能賺回來。


這就是LP與GP制度的起源,有錢人可以視作LP,船長可以視作GP,船長拿到錢后,還要接著招募可以視作創業者的水手。


到了18世紀,市場需求倒逼生產力提高,而技術成為生產力進步的關鍵,蒸汽機技術的發明,引發了第一次工業革命,技術再次推動了人類社會跨越式發展。而蒸汽機的發明,本身就是資本與技術的深度合作,小手工作坊博爾頓有錢,瓦特有機器原理但沒錢,博爾頓投資了3萬英鎊,支持瓦特研發蒸汽機。自此開始,資本、技術和人類社會發展,綁定在了一起。這是資本與技術的第一次共贏,記錄在了50英鎊紙幣上。


后來的第二次、第三次工業革命,均是技術創新促進的。而在第三次工業革命前夕,1946年,美國研究與發展公司在美國硅谷創立,這是最早通過匯集投資人資金進行投資的VC機構。硅谷在第三次工業革命中,扮演了舉足輕重的角色,現在全世界每三件發明,有一件來自硅谷,全世界最知名的風投機構,一大半都是從硅谷出來的。


在硅谷,投資與科技密不可分。硅谷的知名公司,不管是微軟、Facebook還是亞馬遜,既是科技巨頭,也是最大的風投機構。


在美國做一級市場的VC與PE機構,70%以上的從業人員,都在科技型公司干了很多年,非常懂得科技產業的發展趨勢,投資以創新性投資為主。


反觀國內一級市場的從業人員,大部分都是學金融或者法律的,他們缺乏判斷技術趨勢的能力,在投資戰爭中已居于下風,因此更傾向于做短期套利性的投資。歷史導致了中美兩國投資風格的差異。


“亞馬遜貝索斯說過,做一件事,把眼光放到未來三年,和你同臺競技的人很多;但是如果目光能放到未來七年,那么可以和你競爭的人就很少了,但是很少有公司愿意做這么長遠的考慮,中國很多公司基本是今年想明年的事,明年想后年的事。”金宇航表示,在規劃未來方面華為做得不錯,每年投入海量經費到研發中,2018年全球研發總費用排名前20的公司,中國公司只有華為在榜單上,還超過了蘋果。


“云網端”:抓住最新技術趨勢

目光投到當下,最新的技術趨勢是什么?金宇航認為答案是“云網端”,其中“云”與AI綁定在了一起,因為沒有強大的計算能力和大量數據支撐,AI很難做得好,而這兩點要求云端都能充分滿足,“網”指5G互聯網+區塊鏈,“端”指代智能互聯產品。這三者是智能經濟時代的新基礎設施,構成了一個金字塔結構。


“基礎設施就類似于開車要有路,喝水要有水管,用電要有電線,這些是在今后時代必不可少的技術。” 金宇航說道,“創新性投資的機會,往往都在當下快速發展的產業當中,不管你是做一級市場還是二級市場的,一定要去關注產業發展的方向,我認為風投機構一定要干創新的活,別干套利的活。用八個字概括就是‘賦能產業,投資未來’。”


投資建議:從吃虧中悟道


1、關注下一個風口:超前一步才能賺錢


投資投未來,過程有風險,金宇航在投資過程中也曾吃過虧。2014年鼎興量子剛剛涉足投資的時候,兩類投資讓金宇航交了學費。


一類是套利的投資,當時新三板興起,在沒有行業研究的情況下,鼎興量子貿然進入,結果遭遇了市場和監管變化。


另一類是游戲項目和電商項目的投資,費了九牛二虎之力最后也成功退出了,但沒賺到錢,因為踩著別人的尾巴,在移動互聯網末期高點進場。2013年4G商用,移動互聯網項目開始崛起,但到了2015年,已經成為了高點,錯過了最佳投資期。



第二類投資虧錢讓金宇航得到的教訓是,任何一個投資風口的形成,一般是由5%的投資機構發現風口,剩余的95%的投資機構,成了追風的人,是跟著后面起哄的。新興行業產生,只有5%的投資機構能賺到錢。在一定范圍內,投資期越靠前,風險越高,收益越高,越往后,看似風險很低,收益可能幾乎沒有。綜合來看,看似風險最低的時候,實際上是風險最高的時候。


有了這層體會,鼎興量子開始關注下一個風口是什么。中國開始重視智能制造,鼎興量子就開始研究,中國和美國之間哪些技術有大的差距,那么這些技術就很有可能成為下一個風口。


結果發現,以集成電路為代表的硬科技差距最大,再往下延伸,就是數據、算法、人工智能、智能硬件等分支。金宇航判斷,這就是中國下一個要發展的風口。所以從2015年下半年開始,在其他投資機構關注較少的時候,鼎興量子開始大范圍投這類項目,進行行業布局。到了今年,過去投的那些硬科技項目都有很好成長,但是如果現在這個階段去投,這些項目已經是處于高點了。



金宇航強調,必須要超前一步,才能賺到錢。


針對當前火熱的科創板,金宇航指出最近科創板詢價的倍數已經到了50倍左右,他覺得這個價格有些高估,不建議顧慮風險的投資者在很早期就進入科創板,等待有二次議價的機會再進去比較好。


2、尋找LP:長期投資節奏要合拍


針對中國大多基金時效性短而很難進行長期的創新性投資的問題,金宇航認為這在募資的時候就應該把控,比如鼎興量子在尋找LP的時候,就專門找那種理念一致能夠長期投資的,基金周期至少7年起。


3、投資回報:根據經濟發展階段調整回報預期


金宇航認為中國的投資人的心態也應隨著國家經濟發展階段的不同而調整。他提到曾去以色列參加一個投資會議,有位演講人在講臺上說他的基金年化回報率是7%,金宇航覺得這個收益比較差,沒想到坐在第一排的歐洲老牌LP們集體鼓掌。


金宇航指出,每個國家的發展階段是不一樣的,歐洲發達國家的經濟秩序比較穩固了,畢竟已經發達很多年了,7%對他們來說很高。而中國不是這樣,過去十多年來的經濟增長太快,導致整個社會都很浮躁,都希望通過資金的快進快出來賺錢。但是快進快出只適合消費品行業,很難和推動社會跨越式發展的技術掛上鉤。現在中國經濟的發展階段不一樣了,投資心態應適時調整。



天虎科技  程學怡


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